在拒絕輝瑞并購(gòu)的時(shí)候，阿斯利康（AZ）全球CEOPascalSoriot在三年前向投資人下了一個(gè)承諾：如果單干，AZ在十年之內(nèi)將會(huì)讓自己的銷售收入翻一倍。

　　阿斯利康全球CEOPascalSoriot，在2014年向投資者保證，在未來十年時(shí)間內(nèi)，將公司銷售收入翻一倍。

　　距離當(dāng)時(shí)的承諾已經(jīng)過去三年，PascalSoriot還遠(yuǎn)未讓投資人確信拒絕輝瑞是正確的選擇。2017年連續(xù)上市多個(gè)新藥讓AZ股價(jià)明顯提高，它的市值也基本達(dá)到了2014年輝瑞提出的收購(gòu)價(jià)。然而，AZ走得并不算順利：匯率不確定性增長(zhǎng)、試圖擴(kuò)大自己新藥適應(yīng)證的努力未見成效。

　　Soriot將在接下來幾周面臨自己職業(yè)生涯的最大考驗(yàn)。AZ一款肺癌新藥Mystic即將公布早期結(jié)果，這可能讓投資人相信AZ的決定是正確的，也可能讓他們更加憂慮。這是一款新藥屬于時(shí)下最熱的免疫療法。

　　1.結(jié)果往哪去

　　這項(xiàng)Mystic聯(lián)合用藥的肺癌臨床試驗(yàn)，“將成為阿斯利康的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，AZ腫瘤事業(yè)部負(fù)責(zé)人JamieFreedman說，“我們很快就能知曉，結(jié)果是往好轉(zhuǎn)，還是往壞轉(zhuǎn)。”

　　相較于其他的全球制藥巨頭，整個(gè)新藥臨床試驗(yàn)的成敗對(duì)AZ來說關(guān)系更為重大。原因在于，與其它大藥企不同，阿斯利康從未涉足新藥以外的其他業(yè)務(wù)，使得新藥試驗(yàn)的成敗對(duì)于阿斯利康的業(yè)績(jī)直接影響更大。這是一場(chǎng)顯而易見的“豪賭”！新藥高風(fēng)險(xiǎn)與高回報(bào)并存，在高昂的臨床試驗(yàn)投入之后，沒人能保證試驗(yàn)的結(jié)果能否成功。如果結(jié)果“往壞轉(zhuǎn)”，那么意味著滿盤皆輸，像此前許多慘遭臨床滑鐵盧的公司一樣；如果成功，其收益也是巨大的，例如6月20日，美國(guó)生物技術(shù)公司Clovis的核心產(chǎn)品PARP抑制劑達(dá)到三期臨床終點(diǎn)，使其股價(jià)一天之內(nèi)上揚(yáng)50%。

　　重磅新藥臨床試驗(yàn)的一個(gè)結(jié)果好壞，使得新藥研發(fā)企業(yè)的股價(jià)坐上過山車，是一個(gè)常態(tài)。

　　AZ的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們則沒有這么“孤注一擲”。OTC產(chǎn)品或者消費(fèi)者自主保健產(chǎn)品雖然增長(zhǎng)相對(duì)較慢，但卻穩(wěn)定地提供現(xiàn)金流，而且市場(chǎng)可選的品類很多。比如GSK在2015年與諾華達(dá)成的200億美元交易中，將自己的疫苗和藥店產(chǎn)品業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)大，同時(shí)精簡(jiǎn)了處方藥業(yè)務(wù)。

　　PascalSoriot在2012年成為AZ全球CEO的時(shí)候，這家公司的處境是：新藥管線匱乏，多個(gè)重磅專利藥到期，利潤(rùn)收益承壓。2016年，公司每股年收益2.77美元。2011年則為7.33美元。

　　Soriot并沒有采取多元化的業(yè)務(wù)發(fā)展策略，而是繼續(xù)加碼處方藥。他特別將癌癥免疫療法作為優(yōu)先項(xiàng)發(fā)展，同時(shí)加快并購(gòu)，以擴(kuò)充癌癥產(chǎn)品線和其他疾病領(lǐng)域。

　　在2017年早些時(shí)候，Soriot對(duì)于自己當(dāng)初的承諾做了些許修改。他表示，由于現(xiàn)在匯率不穩(wěn)定問題，AZ到2023年的銷售收入應(yīng)該在400億美元左右。這比他三年前的承諾少了50億美元。

　　業(yè)績(jī)預(yù)期調(diào)整之后，AZ的銷售收入一直在下降。Soriot一直在提醒外界，他認(rèn)為2017年將是AZ全球業(yè)績(jī)探底回升之年。但現(xiàn)在的業(yè)績(jī)下降趨勢(shì)，讓他的十年計(jì)劃目標(biāo)看起來愈發(fā)陡峭。

　　在2014年的演講中，Soriot說到，呼吸系統(tǒng)疾病領(lǐng)域到2023年將為AZ貢獻(xiàn)80億美元的銷售收入，在2016年這一數(shù)字為47.5億美元。他還期待公司的糖尿病產(chǎn)品線可以在2023年也能達(dá)到80億美元，而這一數(shù)字在2016年的數(shù)字只有23.9億美元。

　　Soriot一直在努力讓AZ在癌癥治療領(lǐng)域進(jìn)入全球第一陣營(yíng)。2016年，AZ在這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售額33.8億美元，彼時(shí)Soriot預(yù)計(jì)該領(lǐng)域產(chǎn)品的銷售峰值總計(jì)可以達(dá)到115億美元。

　　此外，也有一些治療領(lǐng)域沒能達(dá)到預(yù)期。根據(jù)AZ的說法，由于在治療外周動(dòng)脈疾病中未能顯示積極結(jié)果，公司的抗血凝藥物Brilinta已經(jīng)不太可能在2023年實(shí)現(xiàn)35億美元的銷售預(yù)期。AZ的一位發(fā)言人表示，公司內(nèi)部對(duì)于銷售收入的預(yù)期都是根據(jù)2014年以來臨床試驗(yàn)的成敗而定，每一個(gè)疾病領(lǐng)域的銷售貢獻(xiàn)額應(yīng)該會(huì)和在拒絕輝瑞時(shí)Soriot給出的數(shù)字有些許不同。

　　AZ公司的全球高管們表示，他們對(duì)于基本實(shí)現(xiàn)十年目標(biāo)仍然有信心，而且到目前為止，投資人也同樣樂觀。

　　2.關(guān)鍵一役

　　在今年，AZ的股價(jià)增長(zhǎng)了19%，交易價(jià)格為每股53英鎊（67.4美元），只比2014年輝瑞提出的收購(gòu)價(jià)格——每股55英鎊（70美元）稍低一點(diǎn)點(diǎn)。

　　現(xiàn)在，AZ的股票價(jià)格能否超過55英鎊，從而為Soriot拒絕輝瑞的決定背書，取決于這個(gè)重磅產(chǎn)品——Mystic臨床試驗(yàn)的早期結(jié)果。這項(xiàng)臨床試驗(yàn)的目的就是測(cè)試包括Mystic在內(nèi)的AZ兩款免疫腫瘤藥物能否延長(zhǎng)晚期肺癌患者的生存期。

　　投資銀行Jefferies的分析師預(yù)計(jì)，如果Mystic取得成功，那么這款藥物的銷售峰值將額外增加50億美元。而50億美元幾乎是Soriot為AZ在腫瘤領(lǐng)域立下115億美元銷售目標(biāo)的一半。

　　在新藥研發(fā)上下重注的AZ，“試圖重塑自己的動(dòng)作很明顯”，瑞士聯(lián)合銀行分析師JackScannell說，“Mystic就是在這個(gè)方向上的關(guān)鍵一步。”