隨著(zhù)“限抗令”和大輸液監管政策的不斷升級，大輸液行業(yè)的重組與洗牌進(jìn)入巨頭搏殺。

　　科倫藥業(yè)并購石四藥股權

　　“能吃藥不打針，能打針不輸液”這是世衛組織提倡的醫學(xué)基本原則，但在我國每年人均輸液8瓶/袋，是國際上2.5到3.3瓶/袋的平均水平的3倍左右。

　　昨日（20日），我國輸液巨頭科倫藥業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，已購買(mǎi)港股石四藥集團5.71億股，約占企業(yè)總股本的20.0497%，并參與石四藥的經(jīng)營(yíng)管理。

　　這是我國大輸液巨頭之間的首次明確并購。此前，其實(shí)科倫藥業(yè)和石四藥集團及其之前的利君制藥均有相關(guān)的并購意向，但遭到港交所的否決。在2015年開(kāi)始，不斷加大對石四藥集團股份的增持，至今已經(jīng)超過(guò)了20%。

　　多省發(fā)文，輸液限制升級，市場(chǎng)增速放緩

　　各地相關(guān)監管政策不斷升級

　　大輸液的限用從“限抗令”開(kāi)始顯現，因為絕大部分抗生素需要大輸液作為溶媒。

　　而后明確是在在2014年安徽省衛計委公布了“53種不需要輸液疾病清單”，后續多地如福建三明、云南個(gè)舊、新疆烏魯木齊等區域有個(gè)別醫院均發(fā)布了門(mén)診輸液相關(guān)的監管政策。

　　2015年江蘇省衛生計生委辦公室《轉發(fā)關(guān)于進(jìn)一步加強抗菌藥物臨床應用管理工作通知的通知》，要求加強輸液監管，涉江蘇省內醫院460家左右。

　　今年7月底，廣東省衛計委正式發(fā)文《關(guān)于加強基層醫療衛生機構靜脈輸液管理的通知》，由于對于大輸液的管理和限制更為嚴格、涉及面更廣，因此在醫藥圈引起了強大的反響。

　　市場(chǎng)增速放緩

　　各地不斷升級的大輸液監管政策和措施，在我國大輸液終端市場(chǎng)上也有所反應。

　　據查詢(xún)相關(guān)資料顯示，我國大容量注射液的生產(chǎn)企業(yè)有400多家，大輸液市場(chǎng)規模已經(jīng)超過(guò)1100億元。

　　根據天圣制藥IPO招股書(shū)，我國大輸液市場(chǎng)銷(xiāo)售額也由2011年的709.47億元上升至2015年的1,151.43億元，年均復合增長(cháng)率達到12.87%，2015年及以前增長(cháng)還是較為穩定的，均在10%以上。筆者預計2016年該市場(chǎng)增速在7-8%，市場(chǎng)規模已經(jīng)摸到1200億元的關(guān)口。

　　二者并購，各取所需

　　大輸液巨頭之間聯(lián)合，應與雙方企業(yè)想通過(guò)資源整合，達成規模效益，提升利潤、應對不斷升級大輸液限用政策和措施有關(guān)；而石四藥集團則想將業(yè)務(wù)重點(diǎn)轉向非輸液藥品市場(chǎng)。

　　一邊廂，科倫藥業(yè)是我國大輸液市場(chǎng)的龍頭企業(yè)，從市場(chǎng)終端來(lái)看，約占我國輸液市場(chǎng)15%左右的市場(chǎng)份額。

　　從企業(yè)銷(xiāo)售收入來(lái)看，2016年科倫藥業(yè)大輸液板塊營(yíng)業(yè)收入已突破60億元，占整個(gè)企業(yè)銷(xiāo)售收入的7成以上，但其增速僅為1.35%；根據2017年半年報顯示，企業(yè)大輸液板塊半年收入近32億元，增長(cháng)速度雖有所上升，但仍不到10個(gè)百分點(diǎn)。

　　另一邊廂，石家莊四藥雖是我國另一家以輸液為主營(yíng)業(yè)務(wù)的制藥企業(yè)之一，直立軟袋、雙軟管及雙硬管標準軟袋、軟袋沖洗液是企業(yè)的優(yōu)勢品種。但是，石四藥集團在近年來(lái)加強發(fā)展企業(yè)非輸液業(yè)務(wù)的意圖和動(dòng)作明顯。

　　石四藥集團近年來(lái)的并購均以非輸液企業(yè)作為并購標的。更明確的是在今年3月29日2016年度全年業(yè)績(jì)的發(fā)布會(huì )上，石四藥執行董事王憲軍指出，兩年前開(kāi)始隨著(zhù)各地限制輸液政策與措施的不斷升級，大輸液市場(chǎng)已經(jīng)飽和，明確表示未來(lái)在大輸液市場(chǎng)不會(huì )有并購，大輸液是規模性產(chǎn)品，但不會(huì )放棄并購其他互補產(chǎn)品的機會(huì )。

　　可見(jiàn)，科倫藥業(yè)和石四藥集團的股權并購是郎情妾意，你儂我儂了。

　　大輸液企業(yè)轉型升級，行業(yè)洗牌正式開(kāi)始了！

　　從各地針對大輸液監管政策動(dòng)態(tài)來(lái)看，越來(lái)越嚴格的限制是必然趨勢。因為用藥安全角度來(lái)講，過(guò)度輸液對于人們的身體健康具有危害，應當對濫用進(jìn)行監管和遏制。

　　但反觀(guān)另外一方面，我國大輸液行業(yè)實(shí)質(zhì)上呈現結構性產(chǎn)能過(guò)剩。據相關(guān)數據表明，我國大輸液產(chǎn)品60%至70%仍主要集中在低端普通輸液領(lǐng)域，高端產(chǎn)品如透析液、腸內腸外新型營(yíng)養液、治療型輸液等品種的產(chǎn)量很少，臨床上這類(lèi)輸液還是以進(jìn)口為主。

　　科倫藥業(yè)購買(mǎi)石四藥股權絕對不是僅僅作為財務(wù)投資，因為從公告也可以看出端倪，科倫藥業(yè)根據相關(guān)法規可以向企業(yè)推薦董事人選，參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理。

　　根據公開(kāi)資料顯示，石四藥是一家以相對高級的直立式軟袋輸液為主，而科倫藥業(yè)雖然是我國大輸液市場(chǎng)的龍頭，但是仍以相對中低端的玻璃瓶、普通袋裝輸液為主。

　　根據公開(kāi)資料顯示，科倫藥業(yè)大輸液市場(chǎng)份額約在15%左右，而華潤雙鶴、石四藥集團、辰欣藥業(yè)、山東齊都藥業(yè)等企業(yè)的市場(chǎng)份額在3%-5%之間。通過(guò)本次并購，科倫藥業(yè)的市場(chǎng)領(lǐng)先地位有望加強。

　　筆者認為，科倫藥業(yè)并購石四藥股權僅僅是拉開(kāi)了大輸液市場(chǎng)并購及轉型升級的序幕，行業(yè)洗牌才開(kāi)始而已，通過(guò)兼并重組及淘汰落后企業(yè)，市場(chǎng)集中度將會(huì )大幅提高。