為補充心腦血管領(lǐng)域產(chǎn)品線(xiàn)，7月26日晚間，華潤三九(000999)發(fā)布公告，擬以自有資金收購藍氏國際醫藥投資有限公司等6家公司持有的昆明圣火藥業(yè)(集團)有限公司100%股權，交易價(jià)款共計18.9億元。

　　“華潤三九產(chǎn)品品種以注射劑為主，劑型比較單一，通過(guò)收購圣火藥業(yè)可以快速進(jìn)入口服劑領(lǐng)域。”中投顧問(wèn)大健康產(chǎn)業(yè)研究員劉偉對財新記者分析稱(chēng)，這次收購對于華潤三九的市場(chǎng)規模擴張、產(chǎn)品品類(lèi)擴張等方面具有戰略意義。圣火藥業(yè)主營(yíng)口服心腦血管藥物，是華潤三九重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，收購后，華潤三九可以通過(guò)整合圣火藥業(yè)的資源提升在該領(lǐng)域的競爭力。

　　華潤三九表示，心腦血管是公司重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，收購圣火藥業(yè)集團可獲得“理洫王”牌血塞通軟膠囊。根據圣火藥業(yè)官網(wǎng)顯示，“理洫王”牌血塞通軟膠囊為國家中藥保護、優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)產(chǎn)品，單品種年銷(xiāo)售近4億元，市場(chǎng)占有率居同類(lèi)產(chǎn)品前列。

　　據官網(wǎng)信息，昆明圣火藥業(yè)（集團）有限公司以生產(chǎn)、銷(xiāo)售口服心腦血管藥物為主，主要產(chǎn)品包括血塞通軟膠囊和黃藤素軟膠囊，公司擁有兩條從美國引進(jìn)的軟膠囊生產(chǎn)線(xiàn)。

　　從公告中可知，本次交易標的為圣火藥業(yè)集團及其下屬3家醫藥業(yè)務(wù)全資子公司：昆明圣火醫藥有限公司、昆明圣火化妝品有限責任公司、昆明圣火醫藥進(jìn)出口有限公司。另外，圣火藥業(yè)集團的業(yè)務(wù)包括醫藥業(yè)務(wù)及非醫藥業(yè)務(wù)，本次交易目的是購買(mǎi)圣火藥業(yè)集團醫藥相關(guān)業(yè)務(wù)，因此，在標的股權交割前，圣火藥業(yè)集團還需完成非醫藥板塊的剝離工作。

　　華潤三九是大型國有控股醫藥上市公司，前身為深圳南方制藥廠(chǎng)，主要從事醫藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及相關(guān)健康服務(wù)。

　　今年5月，華潤三九曾公布，公司2015年研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入3.08%，研發(fā)工作的主要方向包括新品研發(fā)及現有品種產(chǎn)品力提升等。但由于新品研發(fā)的周期較長(cháng)，短期內大品種的補充將主要通過(guò)并購來(lái)獲得。

　　從財務(wù)數據看，華潤三九此番收購溢價(jià)甚高。根據公告信息，圣火藥業(yè)集團2015年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入4.64億元，實(shí)現凈利潤9753萬(wàn)元，2016年一季度營(yíng)業(yè)收入6351萬(wàn)元，凈利潤1224萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為3.08億元。

　　對比華潤三九的財報數據，2016年一季度營(yíng)業(yè)總收入21.32億元，同比增長(cháng)13.22%，然而凈利潤3.15億元，同比下降9.37%。其經(jīng)營(yíng)性現金流僅1.81億元，合計現金流為-1.83億元，同比大幅下降503.47%。

　　此次收購價(jià)格基本上是華潤三九2015年年末貨幣資金的兩倍，對于華潤三九而言，現金收購圣火藥業(yè)面臨較大的資金壓力。劉偉認為，這一收購價(jià)格一方面是因為圣火藥業(yè)的幾大核心產(chǎn)品在心腦血管領(lǐng)域頗具潛力，未來(lái)潛在商業(yè)價(jià)值比較高；另一方面也不排除因為近期醫藥行業(yè)并購火熱，一些資產(chǎn)被高估。

　　華潤三九在公告中說(shuō)明，交易價(jià)款中與業(yè)績(jì)承諾關(guān)聯(lián)的股權轉讓價(jià)款人民幣為1.8億元。按照行業(yè)普遍情況，這一說(shuō)明常常意味著(zhù)有對賭協(xié)議存在，業(yè)績(jì)表現至關(guān)重要。根據協(xié)議可知，若圣火藥業(yè)集團2016年、2017年、2018年度實(shí)現的目標利潤分別達到1億元、1.2億元、2.2億元，華潤三九將按照約定支付與業(yè)績(jì)承諾關(guān)聯(lián)的股權轉讓價(jià)款，若是利潤未達標，則當年度與業(yè)績(jì)承諾關(guān)聯(lián)的股權轉讓價(jià)款將被扣除，并且相應調減股權轉讓價(jià)款。

　　“行業(yè)整合是一個(gè)行業(yè)由幼稚走向成熟必經(jīng)的過(guò)程，當前中國醫藥行業(yè)也正在逐漸走向成熟，行業(yè)整合加速，其中醫療改革、醫保控費等行業(yè)政策是催化此次并購熱潮的主要原因。”劉偉向財新記者預測，未來(lái)缺乏資源、品牌的小型醫藥企業(yè)將會(huì )被淘汰或是被并購，有競爭力的企業(yè)不斷通過(guò)并購整合擴大市場(chǎng)份額，未來(lái)醫藥行業(yè)的主動(dòng)權將掌握在大型企業(yè)手中。

　　據Wind統計，2015年中國醫藥保健上市公司的并購案例279起，其中197起為橫向整合，10起為縱向整合，財務(wù)投資、資本運作9起，而業(yè)務(wù)轉型僅兩起。截至2016年3月16日，A股市場(chǎng)上有關(guān)醫藥健康的并購已經(jīng)有51起，涉及資金總額約450億元，醫藥行業(yè)并購之風(fēng)愈演愈烈。