友博藥業(yè)宣布借殼九芝堂半年后，終于有了進一步的動作。2015年底發(fā)布的一系列公告顯示，隨著九芝堂2016年第1次臨時股東大會召開，友博藥業(yè)的人馬將大踏步進入九芝堂上市公司。

　　外界曾對友博藥業(yè)入主九芝堂抱有很大期望。但系列公告中一則公告分外搶眼：九芝堂子公司即友博藥業(yè)撤回新藥注冊申請，而該新藥正是友博藥業(yè)為防止產品集中度較高風險開發(fā)的新產品之一。

　　在北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心負責人史立臣看來，友博藥業(yè)以臨床產品為主，而九芝堂則是OTC產品，雙方從營銷路徑、渠道等各方面來說很難融合，而且在國家醫(yī)?？刭M、限制處方藥的背景下，醫(yī)院控制藥占比越來越嚴格，很多中藥注射劑銷量逐漸萎縮，中藥注射劑市場呈現整體下滑嚴重，友博藥業(yè)的單一產品也很難支撐業(yè)績的發(fā)展。

　　“九芝堂主營業(yè)務競爭壓力大，盈利能力較弱；新開拓的保健業(yè)務受挫；友博醫(yī)藥自身也有瓶頸需要突破，九芝堂想要靠友博藥業(yè)成功轉型的可能性仍待觀察。”史立臣表示。

　　1友博藥業(yè)人馬“登堂入室”

　　友博藥業(yè)入駐九芝堂后，從2015年12月底開始一系列的變更也在緊鑼密鼓的進行中，如將友博藥業(yè)骨干提名為第六屆董事會非獨立董事候選人、更換原審計機構等。

　　從列舉的名單中可以看出，提名中非獨立董事、監(jiān)事會股東代表均是友博藥業(yè)高管，董事會將新增3名董事名額共計9人，并將原來2-4名副總經理改為設置若干名。

　　一位醫(yī)藥行業(yè)分析師認為，這是友博藥業(yè)進駐上市公司后正常的決策層調整，后續(xù)其他高管的位置或也會進行相應的調整，至于經營方面的人事是否會有大變動，目前無法猜測。對此，九芝堂證代向21世紀經濟報道記者表示，目前還不清楚，一切以公告為準。

　　人事調整之所以備受關注，就在于涌金系出現動蕩后，自2008年開始九芝堂頻頻更換高管，成為其業(yè)績滯漲的主要原因之一。

　　2009年8月至2014年5月近五年間，九芝堂幾乎每年都會發(fā)生高層地震， 伴隨人事動蕩的，則是九芝堂與同為老字號的同仁堂差距越來越大。如自2008年至2014年，九芝堂營業(yè)收入從11億增長至14.05億，凈利潤亦增幅不大；而同仁堂營業(yè)收入從2008年的23.39億元增至2014年96.85億元，凈利潤從2.58億元增至7.63億元。

　　在史立臣看來，“涌金系”過度關注資本層面運作，忽視實體經營，九芝堂的產品結構多年來沒有大的變化，浪費了前十年醫(yī)藥行業(yè)進行產業(yè)結構調整獲取優(yōu)化產品結構的機會。“而此次入駐九芝堂的是同為醫(yī)藥行業(yè)的友博藥業(yè)，就這一點來說，較之完全不懂醫(yī)藥行業(yè)的涌金系或許好些。但因為友博藥業(yè)生產經營的是處方藥，而九芝堂一直是以OTC產品為主，雙方處于平行線上，仍將是兩套人馬分別進行運營。”

　　值得注意的是，友博藥業(yè)入主時簽訂了業(yè)績對賭協議，若三年內友博藥業(yè)的實際利潤小于承諾利潤，則按相關協議進行補償。

　　2九芝堂能否重回一線？

　　除了對賭協議外，友博藥業(yè)還推出“醫(yī)藥互聯網+”計劃。2015年5月29日，友搏藥業(yè)與其第一大客戶康美藥業(yè)宣布就整合道地藥材資源、互聯網醫(yī)療健康云平臺等方面展開全方面合作。友搏藥業(yè)稱，此次深度合作將使其實現跨越式發(fā)展，躋身醫(yī)藥第一集團軍行列。

　　包括史立臣在內的多位業(yè)內人士看來，九芝堂一面是主營業(yè)務競爭壓力大，盈利能力較弱，另一面是新開拓的保健業(yè)務受挫。九芝堂要突破目前的發(fā)展瓶頸，靠友博藥業(yè)成功轉型的可能性仍待觀察。

　　九芝堂主打產品驢膠補血顆粒、六味地黃丸同質化競爭異常激烈，面臨東阿阿膠、同仁堂、佛慈制藥等一系列強勁競爭對手，九芝堂的競爭優(yōu)勢不明顯，這也是九芝堂致命的弱點；而九芝堂保健產品發(fā)展也并不順利，其開展保健品業(yè)務的芃茂公司在北京運作不足一年，便不得不流血退出該市場。

　　九芝堂董事長張崢曾向媒體坦言，九芝堂手中有700多個批文，但是只生產了十幾個批文的產品，很多產品的競爭力在市場中的空間不大。

　　友搏藥業(yè)也有同樣問題，盡管擁有28個藥品批文，但銷售收入和利潤仍主要集中在疏血通注射液，與九芝堂一樣屬于產品集中度較高。資料顯示，2012年度、2013年度、2014年度及2015年1-3月，疏血通注射液的銷售收入占營業(yè)收入的比例均超過90%。

　　“若友搏藥業(yè)與主要供應商的合作關系發(fā)生不利變化，或主要供應商的水蛭、地龍供應出現重大不利變化，則友搏藥業(yè)重要原材料短期內的供應將受到影響，從而對友搏藥業(yè)經營業(yè)績產生不利影響。”友搏藥業(yè)在公告中也承認這一點。

　　針對產品集中度較高的風險，友搏藥業(yè)稱在積極開發(fā)新產品。以心腦血管病、腫瘤、肝病等疾病作為主要突破方向，爭取形成創(chuàng)新性強、互補和成系列的產品組合，保障未來可持續(xù)發(fā)展。例如自主研發(fā)的3.1類化藥注射用比伐盧定、6類獨家中藥品種天龍通絡膠囊、黃甲軟肝顆粒等。其中，注射用比伐盧定目前在國家藥品審評中心待批新藥證書；天龍通絡膠囊正在進行Ⅲ期臨床試驗工作。

　　不過，在2015年12月23日，九芝堂發(fā)布公告稱其全資子公司友博藥業(yè)鑒于目前國內臨床試驗機構的現狀與問題，以及臨床試驗機構、合同研究組織的建議，并結合國家藥監(jiān)局最近出臺的相關藥品審評政策，決定暫時撤回注射用比伐盧定申報生產的申請。

　　“友博藥業(yè)短期內對挽救九芝堂的頹勢或是能力有限。在醫(yī)藥政策日益嚴格的情形下，如果友博藥業(yè)新藥研發(fā)跟不上，未來將面臨很大的挑戰(zhàn)，中藥注射劑的市場在逐漸萎縮。”史立臣指出。

　　近年來，媒體頻頻曝出三甲醫(yī)院根本不使用中藥注射劑，而且隨著醫(yī)改政策推進，限制輸液病種名單，藥占比、醫(yī)?？刭M等都對中藥注射液帶來影響，很多中藥注射產品在招標及銷售中遇阻。

　　如在2015年的半年報中，益盛藥業(yè)指出，其中藥注射劑注射液銷量的下滑就和“藥占比”政策的執(zhí)行導致銷售收入較上年同期出現不同程度的下降；中恒集團則表示，血栓通系列在各省醫(yī)院招標和銷售中遇到了限價、限量的阻力。

　　另據了解，友博藥業(yè)旗下產品復方降脂片因GMP認證未通過，目前處于停產階段，友博藥業(yè)稱預計于2016年上半年完成新版GMP認證。